滞涨的爱美客14亿“圆梦”出海刚扭亏的江苏吴中突遇变数丨并购一线
时间回到2021年、2022年，彼时兴冲冲赴港递表的爱美客表示，其募资用途之一就是通过在研产品进行海外产品开发、注册及商业化及相关合作来扩大全球布局，以及用于招聘海外研发人员开展海外研发工作★。爱美客当时还计划，公司港股落户后5年内，要在东亚市场推广其产品，要针对部分产品进行海外产品开发★、注册和商业化活动★，并招聘海外研发人员。
庆幸的是，虽然国际化被按下暂停键★，但2022年和2023年，公司的营收和净利都还在持续增长★。但进入2024年，爱美客营收净利增速双双下滑，营收增速更是从2023年的47.99%骤降至2024年前三季度的9★.46%，公司的主要产品的发展都进入了疲软期。
韩国REGEN旗下有两款主要产品，分别是用于面部填充的AestheFill（艾塑菲）和用于身体填充的PowerFill★，其中，PowerFill获得24个国家和地区的注册批准★，暂未包括中国市场，艾塑菲就是获得34个国家和地区的注册批准的童颜针产品★，2024年1月在国内获批★，且已在中国地区销售，江苏吴中是其独家销售代理公司★。
在爱美客本次收购交易协议中★，就包含★“标的公司应根据买方要求完成相关经销协议的修订★”这一交割条件，爱美客会否要求收回艾塑菲的代理权★，已经成为江苏吴中业绩走向何方的最大悬念。从另一面来看★，艾塑菲能让代理商转亏为盈，若未来由爱美客全权销售★，将收益匪浅。
所以，这次跨境并购不仅是爱美客开启国际化战略的关键举措★，也是公司挽救疲软业绩的强心针★。
其中，2016年获批的嗨体★，是首款应用于颈部修复的注射材料，也是爱美客产品阵营中的大爆款，正是在这款产品的大火★，溶液类注射产品板块扛起了支撑业绩的大旗。
在童颜针赛道，已有5款获批产品之外★，四环医药、乐普医疗、尚礼生物等都在研发或注册申报阶段★。而且，童颜针还有一个强劲的竞争对手“少女针”，它们同样都是再生医美注射剂★，按成分来划分，以聚乳酸（PLA）为核心成分的被称作童颜针，以聚已内酯（PCL）为核心成分的被称为少女针★。
同时★，韩国REGEN还作为爱美客的国际化业务平台，后者将充分发挥在研发、生产、供应链及管理方面的经验，助力标的公司丰富产品品类、降低生产成本★、提高管理效率。
随着收购交易的完成，爱美客将拥有两款童颜针产品，在激烈的行业竞争中★，会多一份胜算。
在此之前，爱美客的“国际市场战略★”，一直停留在“纸面”，躺在年报中，也写在失效的赴港上市招股书中。
需要注意的是，中国市场目前共有5款获批的童颜针产品，艾塑菲之外，还有来自爱美客的★“濡白天使”、长春圣博玛的★“艾维岚”★、高德美的“塑妍萃”，以及普丽妍的★“普丽妍童颜”★。
据悉，本次交易中★，标的公司整体股权估值为2.24亿美元，爱美客国际拟以现金方式出资1.90亿美元（约合人民币14亿元）购入85%的股权，其中爱美客香港出1★.33亿美元（约合人民币9.7亿元），首瑞香港出资0★.57亿美元。收购完成后★，爱美客将间接持有韩国REGEN公司59.5%的股份，标的公司也将纳入上市公司合并报表范围。
2022年★、2023年，该产品板块收入增速分别为23.57%、29.22%，但从2024年半年报来看★，这一产品板块增长乏力★，增速降至11★.65%。引擎型产品也有自己的生命周期，上市至今快9年的嗨体，依旧在奠定基本盘，但已难堪拉动增长的重任★。
值得注意的是★，与3年多前赴港时的意气风发不同，这次的出海动作，显得颇为紧迫★。
爱美客另一收入占比较高的凝胶类注射产品板块，也出现了增长失速★，2022年★、2023年及2024年上半年，该板块增速分别为65.61%★、81.43%和14.57%★。
根据公告★，本次并购交易完成后，爱美客将通过整合公司与韩国REGEN双方的研发、生产和销售资源，发挥协同效应，有助于其产品迅速走向国际市场，提升来自国际市场的产品收入。
童颜针也被称为★“抗衰老神器”，是一种通过注射方式刺激皮肤胶原蛋白再生的医美产品★，主要用于改善面部轮廓和减少皱纹★，使皮肤紧致并延缓衰老。韩国REGEN，就有一款畅销的童颜针产品★。
除此之外★，在这场并购交易中★，还牵涉有另一家刚刚挣扎出亏损泥潭的A股上市公司，江苏吴中（600200★.SH）★。其独家代理销售艾塑菲是否会因此而修改，值得市场关注★。
在收购消息披露后次日（3月11日），爱美客高开高走，收涨14.92%★，江苏吴中低开低走，收跌3.32%。
有意思的是，标的公司的明星产品，目前还是另一A股上市公司的营收“台柱子★”★。
对于爱美客来说，急需新的业务提振业绩★。目前看韩国REGEN不仅能完成国家化的战略★，还能在短期内提振爱美客的业绩。
江苏吴中本是一家老牌仿制药企业，2021年成立医美事业部★，开启跨界转型★。江苏吴中为了拿到艾塑菲的代理权，也是大费周章★。2021年，公司经由子公司吴中美学通过增资和股权转让的方式★，投入1.66亿元取得了达透医疗的控股权★，进而才获得艾塑菲在中国市场的独家销售代理权。
2022年年报中，爱美客称将推进国际市场战略，选择商业伙伴或投资目标★；2023年年报中★，仍是继续积极寻找投资机会★，密切关注全球领先的医疗器械和生物医药方面的研发方向，并表示将积极探索海外市场机会★，针对不同市场进行深入调研★，适时开展产品的海外注册工作，为产品出海创造条件。
随着这款童颜针产品在国内获批，已经连续亏损两年的江苏吴中抓住“救命稻草”挣扎出了亏损泥潭。据了解，江苏吴中独家代理艾塑菲中国大陆地区销售的代理协议为截至2032年★。
依靠艾塑菲这款产品★，江苏吴中实现扭亏为盈。日前公司发布的业绩预告显示，2024年将实现归母净利润约0★.55亿元至0.8亿元★，2023年为亏损0.72亿元★。对此★，江苏吴中称，2024年4月起★，其医美生科板块聚乳酸面部填充剂AestheFill艾塑菲实现销售产生利润。
早在2021年、2022年，爱美客两度递表港股★，并将自己的海外战略★“五年计划★”写进招股书，但随着公司赴港折戟★，公司的国际化发展也一再搁置★。
这一影响也波及到了公司的整体业绩★。钛媒体APP注意到，在全行业出海大潮之下，爱美客作为A股市值第一的医美企业★，至今未有来自海外市场的收入。而依赖大单品、圈地单一市场，大大削弱了爱美客的业务韧性，尤其在公司陷入增长瓶颈的当下，这一缺点被无限放大。
爱美客的濡白天使（含左旋乳酸-乙二醇共聚物微球的交联透明质酸钠凝胶）是其凝胶类注射产品板块的核心产品，于2021年6月获批，曾被期待能够复制嗨体成为公司的业绩支柱型爆款产品★，但在这个拥挤的赛道，濡白天使的爆发力有限。
爱美客有三大业务板块★，分别为溶液类注射产品、凝胶类注射产品、面部埋植线★。溶液类注射产品板块具体包括注射用透明质酸钠复合溶液（商品名★“嗨体”）、医用羟丙基甲基纤维素-透明质酸钠溶液（商品名★“逸美”）。
少女针领域★，华东医药的“伊妍仕”、谷雨春生的★“塑妍线年获批。其中，华东医药的少女针在2023年创收10.51亿元。
公开资料显示★，韩国REGEN成立于2000年，主要从事医用材料、医疗器械及医药等相关产品的研发、生产与销售，是韩国第一家★、全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司。其核心产品已获得34个国家和地区的注册批准，并且建立了广泛的分销体系★。